集装箱航运的繁荣高峰已经过去了吗?

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一季度，世界第五大集装箱航运公司德国赫伯罗特公司的收益再创新高。　　赫伯罗特季度发布和电话会议的隐含信息是：集装箱繁荣在第一季度见顶；从这里开始走下坡路。即期汇率正在下降。商品需求正在下降。 “有迹象表明市场已经过了 [2022 年第二季度] 的顶峰，”首席执行官 Rolf Habben Jansen 在财报中承认。　　首席财务官马克弗雷斯在电话会议上表示，第二季度的情况好于预期，但“应该略低于第一季度”。在第三季度和第四季度，赫伯罗特认为事情的发展远不止“略微向南”。它的指导意味着下半年收益与上半年相比下降了 50%。　　“对于即期汇率，存在地区差异，”弗雷斯说，并指出北美的进口需求比欧洲的要好。　　“但总体而言，趋势是相同的：我们看到几乎全球范围内的即期汇率走软。”他补充说，他指的不是索引，而是“我们现在从 [Hapag-Lloyd 的预订系统] 收到的内容中看到的内容。”　　集装箱运输即期费率　　每 FEU 美元的即期汇率。蓝线 = 上海到洛杉矶，绿色 = 到鹿特丹，橙色 = 到纽约，黄色 = 到热那亚。图表：FreightWaves　　随着时间的推移，消费者的情绪正在发生变化。消费者行为正在发生变化。通货膨胀正在上升。可支配收入受到压力，”他说。　　疫情封锁措施和需求下降　　一个看似矛盾的现象是，即使即期汇率承压，全球港口拥堵仍然非常严重。弗雷斯说，乌克兰与俄罗斯的战争和中国等国家的 COVID 封锁使供应链中断更加严重。　　从历史上看，拥堵会通过减少有效的运输供应来推高即期汇率。然而，即使拥堵仍然很高，即期汇率也会下降，因为消费者需求在拥堵消除之前下降。 （拥堵消除后，更多的船舶供应被释放到市场中，加速了即期汇率的下跌。）　　Frese 指出，中国以外的运费特别低，赫伯罗特认为，目前中国的疫情封锁措施影响可能使得出境量减少了 20%-25%。但他表示，中国因新冠疫情导致的出口障碍与欧洲等地的进口需求下降相吻合。　　Frese 表示，他预计即期汇率将会下降，“即使拥堵状况保持在 [当前] 水平，或者即使 [拥堵] 出现新的原因，因为我们现在看到的总体情绪是需求正在减弱。”　　当中国重新开放并延迟出口进入供应链时，一些市场观察人士预计，在美国港口等候的船只将激增。在这种情况下，由于中国货运延迟浪潮与传统的旺季流量相吻合，下半年会再次出现极端拥堵状况。　　当被问及这种可能性时，赫伯罗特首席财务官回答说：“中国开放后，一切正常，我们能否看到中国的反弹？是和不是。是的，当中国再次重新开放时，会有一些反弹。但总的来说，我们必须接受需求会随着时间的推移而下降。”换句话说，需求下降可能会抵消中国重新开放和旺季带来的部分收益。　　即期汇率可能低于合约汇率　　赫伯罗特 2022 年的交易量中有一半是长期合同，一半是现货（在长期合同中，90% 是一年期交易，10% 是两到三年期交易）。 “虽然预计即期汇率将进一步下降，但我们的长期合同应至少在一定程度上保护我们的收益，”弗雷斯说。　　他预测，“在下半年，我们将开始看到 [即期汇率] 大幅下降。也许，随着时间的推移，我们甚至会看到长期和短期利率之间的变化，即期利率低于 [长期利率]。”　　然后，在 2023 年，一大波新建造的集装箱船开始出现。 “新造船订单活动在第一季度继续进行，订单与船队的比率达到 25% 左右。我们将看到未来会产生什么后果。预计需求增长将放缓至更可持续的水平，而产能流入将在 2023 年增加。”　　赫伯罗特 2022 年第一季度业绩　　赫伯罗特在 4 月 28 日预先公布了收益和全年指引，并在周四提供了更多细节。　　该公司报告称，2022 年第一季度的净收入为 47 亿美元，而 2021 年第一季度为 15 亿美元。该公司公布的 2022 年第一季度的息税、折旧和摊销前利润为 53 亿美元，超过了 2021 年第四季度创下的 47 亿美元的季度 EBITDA 记录。　　货运量持平——受拥堵限制——但运费飙升，推动了有史以来最好的业绩。 2022 年第一季度，赫伯罗特的费率平均为每 20 英尺当量单位 2774 美元，同比增长 84%，比 2021 年第四季度增长 16%。　　“在很短的时间内，我们预计卓越的盈利水平将持续下去，”弗雷斯说。　　赫伯罗特预计 2022 年全年 EBITDA 为 145 亿至 165 亿美元。去年的 EBITDA 为 128 亿美元。因此，尽管需求和即期汇率有所缓和，但赫伯罗特上半年的表现如此强劲，以至于它应该在今年结束时再创纪录。